一文清楚 6 大 DEX 论坛推出的去中心化永续合约商品

时间:2021-08-24 10:13来源:www.ppyg.com.cn作者:辉哥点击:

导读:
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买卖模型

订单薄能够存储在链上或链下。链下订单簿式买卖所(如 DerivaDEX、dYdX、MCDEX)往往要求将订单簿存储在中心化服务器上。而链上订单簿式买卖所(如 Injective Protocol)则不用中心化服务器,但是使用者要求自身创建买卖并为挂单和取消订单的操作支付 gas 成本,就算订单未被成交,gas 费也没办法退还。

AMM 的优点属于能为缺少流动性的市场持续供应流动性,对于流动性高度分散的市场来讲非常到底有用,但是缺点属于大额订单滑点较高(滑点指下单车主报价点位以及成交车主报价点位之差),在 AMM 买卖所中,滑点体现为下单的瞬间兑换率发生变化。只到底有当订单规模占流动性池的一小部分时,AMM 买卖所才能为代币获取最理想平均车主报价,大额订单不合用于智能化做市商买卖。这也属于为何传统金融买卖和大型机构买卖者往往不选择 AMM 模型。

DerivaDEX、Injective Protocol、和 Strike Protocol 现在都尚未正式上线去中心化永续合约买卖市场,因此还没办法察看到具体的流动性表现。

MCDEX 已于今年 6 月 29 日正式上线去中心化永续合约商品 Ether-P进销存,买卖者可通过链下订单薄或链上 AMM 两种模式进行买卖。现在其永续合约商品的 24 小时买卖量约为 136 万USD(订单薄界面,8 月 4 日 15:00 数据)。

除此之外,依照 MCDEX 的进步路线规划,该项目预计在今年第 3 季度发布基于永续合约的类基金商品,并开启 MCB 的代币销售业务员,启动流动性挖矿。今年第 4 季度打算发布去中心化杠杆代币,并将 MCB 用于 AMM 流动性勉励、链上治理和论坛手续费捕获。2021 年则打算进一步增强 MCB 的应用和功能,并引入 Optimistic Rollup 扩容机制提高买卖性能。

DerivaDEX

总体而言,去中心化永续合约商品乃至去中心化买卖所(DEX)本身都还非常的年青,上述 6 家论坛的去中心化永续合约商品最先的也属于今年其次季度才发布上线,更多地还停留在检测阶段,尚未正式推向市场,现在支持的资产类型也十分到底有限。

MCDEX 属于 MCDEX,全名为 MonteCarlo DEX,基于 Mai 协议的去中心化永续合约以及期货买卖所。Mai 协议由 MCDEX 团队开发,该协议为永续合约商品赋予了额外的能力,并引入了 AMM 作为替代流动性供应者。

反向合约买卖危害高,波动也大,有关的保证金计算和盈亏计算也更复杂,其最大的危害就是币价波动所带来的危害,当然高危害也会获得高回报,例如做多 BTC 时,使用者说不定除获取合约买卖利润外,还到底有 BTC 本身的增值带来的利润。

安全性(Security)

截至现在,Futureswap 的永续合约商品还尚未正式推出,今年 4 月 20 日团队发布了 Alpha 版本。现在尚未发布正式版,各项商品文档也尚未开放。

进度

Futureswap 的 DFR 采用指数曲线(exponential curve),这意味着,伴随多头 / 空头失衡的加剧,金钱费率会变得愈加高。理论上,DFR 机制能够帮助抵消多空失衡,为流动性供应者供应中性敞口。但是在市场震荡尤其剧烈的情况下,说不定会引发一些毛病:金钱费率的波动说不定会抑制套利者的买卖活动(对方会担忧自身被套牢),要是套利者不介入,这种不平衡会到底有增无减,随之涌现出连锁效应。

今年 3 月 11 日,Decentralised Finance 风投 Framework Ventures 宣布向 FutureSwap 资金投入 40 万USD。现在尚未披露其他资金投入情况。

dYdX 属于现在为数不多的已正式上线去中心化永续合约商品的 DEX 之一,今年 4 月 20 日,dYdX 为其 BTC/美元C 永续合约商品推出私人 Alpha 版本,随后在 5 月 14 日正式启动 BTC/美元C 永续合约商品,并打算在不久后推出更多永续合约商品。现在,dYdX 上,BTC/美元C 永续合约 24 小时买卖量约 62 万USD。除此之外,dYdX 永续合约的各项商品文档也十分详细和齐全。

MCDEX

进度

主要特点

论坛较为成熟,属于当前成交量和流动性最适合的几大 DEX 之一。dYdX 大全了多个买卖所的现货和借贷流动性。据 DeBank 数据(8 月 4 日 14:00)显示,当前 dYdX 的 24 小时成交量约 1300 万USD,在众多 DEX 项目中排行第六。DEX 中最先正式上线永续合约商品的论坛且市场表现较良好。今年 5 月 14 日,dYdX 正式推出了Bitcoin永续合约商品,据 The block 报道,在正式推出后不到一周的时间里,dYdX 的 BTC 永续合约买卖量就超越 2290 万USD。为永续合约商品建立了保险基金。dYdX 为其永续合约市场设立了保险基金,作为「水下帐户」的初始保障,该基金初始种子金额为 25 万USD,由 dYdX 团队直接负责基金的日常生活中运营,基金账户及其活动可公开审计和核实。

团队

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Strike Protocol 属于一种去中心化的永续合约买卖协议,合用于一切链上资产和链外资产。Strike 主要由两部分组成:一个像 Uniswap 的 AMM 和一个内置的流动性储备池(Liquidity Reserve),AMM 负责供应链上流动性,流动性储备池则负责支持和保护 AMM。买卖者可直接以及 AMM 进行买卖,无需买卖对手;而质押者能够将 Strike 的论坛币 SKT 质押在流动性储备池中并获取质押奖励及部分买卖成本,流动性储备池主要用于补救意料之外损失。

从历史数据来看,dYdX 在 Ether / DAI 和 Ether / 美元C 市场上属于流动性最适合的去中心化买卖所之一。据 Debank 数据显示,在众多 DEX 论坛中,现在 dYdX 的 24 小时买卖量位列第六,约 1300 万USD,排在其前面的属于 Uniswap、Curve、1inch、Balancer、0x。

永续合约属于一种衍生品,允许使用者在市场上交易标的资产(underlying asset)价值,像传统的期货合约,但是到底有其特色之处,特点如下:

头寸不存在到期日 / 结算日,愿意持到底有多长时间都行(无需频繁管理和建立头寸,适当长线资金投入者,还能节约频繁交割的手续费);标的资产本身无需参以及买卖(不必实质持到底有标的资产,意味着不存在托管毛病);永续合约的车主报价密切追踪标的资产的市场车主报价;高杠杆:到底有灵活的杠杆倍数可供选择(金钱效率放大);高流动性:永续合约属于买卖量最大的衍生品,到底有非常的强的流动性,交易双方更简单参以及进去。

DerivaDEX 属于一个基于Ethereum的去中心化衍生品买卖所,旨在将 CEX 和 DEX 的优势合为一体,允许买卖者以安全、抗审查、非托管的方式对杠杆衍生品进行买卖和对冲。

合约买卖过程中的成本直接会干扰到买卖者的利润和耗费情况。上述 6 家论坛中,dYdX 和 MCDEX 供应的成本结构几近相同(吃单者买卖费为 0.075%,挂单者回扣为-0.025%),不过 MCDEX 上以及 AMM 进行买卖的买卖员要求自身支付买卖的 gas 费,dYdX 采取的属于订单薄模型则不用,但是 dYdX 上还专门设置了小额订单的成本为 0.5%。

Futurswap 的永续合约同样属于供应 8 小时金钱费率,但是它和 dYdX 和 MCDEX 的实践到底有极大不同之处。Futureswap 设计了一个称作动态金钱费率(dynamic funding rate,简称 DFR)的独特机制,会依照多头和空头之间的失衡情况,以每秒为单位改善金钱费率,目标属于保持未平仓多头和空头之间的买卖量平衡。

联合开创者 Derek Alia 曾创办 Tribes Inc,此前,曾任 Aragon 、Simplr、Haystack 等公司的工程师。后端开发主管 Jesse Abramowitz 曾属于 BlockX Labs 区块链开发工程师,经历过Ethereum、Aion 等多个区块链,并参以及创建 PoA 共识机制。

现在,Injective 衍生品论坛还尚未正式上线,该团队已于今年 4 月 27 日发布了 Private Beta 检测版,并打算在今年再次、四季度正式上线主网。论坛现在支持 Ether,True美元,Injective,Dai 和 MKR 等加密货币,但是以及永续合约商品有关的文档和指南尚未开放。

Strike Protocol

MCDEX 团队坐落于北京市,大约 20 人,开创者刘杰为前矿宝(Minerbabe)的 CEO,分布式系统软件手艺专家,原百度 Doris 项目主导者,与早期的主要手艺负责人。

以及其他相同种类买卖所相比,DerivaDEX 主要到底有几个主要特点:

选用「订单薄(Order Book)」买卖模式,而非大部分 DEX 选用的通用智能化做市商(AMM)设计,同时基于可信硬件(由 SGX 供应的可信实行环境)达成安去性和去中心化。优先思考性能和买卖体验。通过链下车主报价数据源、撮合引擎和清算提高买卖速度和效率,允许支持 ERC20 及其他形式的加密货币,并供应更小的交易价差。建立了分散自治组织(DAO)和流动性矿机制。DerivaDEX 打算营造成一个社区运营和治理的论坛,基于论坛币 DDX 构建流动性挖矿模型,将买卖所的控制权交给使用者,由此化解抗审查和单点故障毛病。

订单薄模型适当用于高流动性市场,Coinbase 、Binance等大型中心化买卖所与纽约证券买卖所等传统买卖所都依靠于订单簿模式。在高流动性市场中,订单簿式买卖所最好于显示市场车主报价,并且大额订单不受车主报价滑点影响。

寻找下个 DeFi 热点:六大 DEX 平台去中心化永续合约产品多维对比MCDEX 买卖所链上链下组件构造图

不过,以及 DerivaDEX、dYdX、Strike Protocol 等选用稳固币作为主要抵押资产相比,MCDEX 选用 Ether 作为主要资产,能供应更良好的抗审查保护,由于 美元C、泰达币 等稳固币的赎回担保会受制于其中心化发行者。

小编先认识一下这六家新兴的去中心化衍生品论坛的基本情况,之后再对比解析各论坛的永续合约商品设计。通过对基本情况的梳理解析小编将飞速学会各家论坛的基本定位、特色和闪光点、筹资情况、团队情况与永续合约商品上线时间等信息。

dYdX

作为 Decentralised Finance 范围当前最走红、开拓也最飞速的买卖类商品,DEX 显然不懂得错过加密资产买卖市场中增长最快的衍生品市场。而在加密资产衍生品范围中极具特色的「永续合约」自然也就成为了 DEX 衍生品这个新战场上竞相争夺的高地。

Strike Protocol 选用的属于「虚拟 AMM」而非「AMM」,以及其他论坛(如 Uniswap、Balancer)借助 AMM 进行代币交换和车主报价发现不一样的属于,Strike 仅仅选用 AMM 中的常数商品曲线(constant-product curve )进行车主报价发现,由此处置杠杆和卖空,因此 Strike 团队特将其命名为「虚拟 AMM」,但是 Strike Protocol 论坛买卖过程中会存在肯定的滑点。

MCDEX 的 Ether-P进销存 永续合约自 6 月 29 日上线以来,总体平稳运行,未能吸引到大把的流动性,现在 24 小时买卖量约 135 万USD(8 月 4 日 15:30 订单薄界面数据)。以及 dYdX 类似,MCDEX 上的 Ether 永续合约买卖频率也较低。不过 MCDEX 同时为买卖者供应 AMM 和订单簿买卖模式,试图灵活知足使用者不一样的需求,但是 MCDEX 的 AMM 买卖会存在明显的滑点(以及 Strike Protocol 一样),特别是对那些高杠杆订单而言。

除此之外,DerivaDEX、Strike Protocol、Futureswap 和 Injective Protocol 现在都尚未公布代码安全审核情况。Futureswap 曾在 4 月底发布的官方博客中表示已经以及 OpenZeppelin 合作了俩多月,预计将在 Futureswap 交易网站 1.0 版本上线前发布完整的安全审计报告,届时也将开源代码。Injective Protocol 的首席实行官 Eric Chen 曾于今年 6 月 16 日在无涯社区举办的活动中表示项目安全审计非常的要紧,但是雇佣一个可信并高效的审计方属于非常的昂贵且困难的过程,特别 Injective Protocol 是 Layer 2 项目,找到一个对 Layer 2 安全性清楚的审计方并不易。

资本效率(Capital Efficiency)

综合 dYdX、MCDEX 和 Futureswap 的表现来看,现在去中心化永续合约市场还处于起步阶段,流动性还非常到底有限,不管是买卖体量还属于买卖频率上都以及中心化买卖一切极大差距。据链闻清楚,现在 BitMEX Bitcoin永续合约市场 24 小时买卖量约 16 亿USD(8 月 4 日 15:30 数据),买卖频率非常的高,长时间保持在平均每秒 10 笔左右。

成本(Fees)

上述 6 个 DEX 论坛的永续合约商品在通体的买卖模式和具体的商品设计上都各到底有特色,也许只有空闲才能证明最后哪家会成功占据海量市场份额。不过就现在来看,去中心化永续合约商品的角逐说不定会愈加激烈,愈来愈多的团队、资本和使用者正在加入进去,市场的反应一直非常的飞速,也许,去中心化永续合约将成为 Decentralised Finance 范围的下一个热潮。

去中心化区块链的主要意义就是供应一个开放、靠谱、人人平等参以及的服务互联网,总是以来,无许可和抗审查性都属于众多区块链和加密手艺喜好者坚实的利润倡导,各 DEX 论坛在去中心化设计程度上的权衡与系统软件的准入和管理权限等设置都会干扰到其抗审查性。

AMM 模型:Futureswap 和 Strike Protocol

除此之外值得一提的属于,因为 Futureswap 为买卖者供应零滑点,因此 Futureswap 论坛上的使用者每笔买卖支付的 0.15%成本到底有说不定会比在 dYdX、MCDEX 和 Strike Protocol 上的使用者支付的要少,特别是在较大的订单量上,由于对方到底有说不定会存在滑点。

抗审查性(Censorship Resistance)

曾经几个月内,DEX 对永续合约商品的关注度持续上升,先后已到底有至少 6 家 DEX 宣布上线(或马上在今年上线)去中心化永续合约商品,且这一类主打加密衍生品的 DEX 都得到了众多知名资金投入机构的支持,也许非常的快就会看到,Decentralised Finance 范围掀起新的热潮。

Decentralised Finance 赛道新玩法:去中心化永续合约

截至现在,DerivaDEX 的永续合约商品还尚未推出,团队预计在今年再次季度上线,打算供应最高 25 倍杠杆,首批将推出 BTC 和 Ether 的永续合约。

Futureswap

进度

进度

但是 Decentralised Finance 正经历前所未有些增长和爆发,将永续合约这一当前最受青睐的数字资产买卖方式应用到 Decentralised Finance 范围,十分值得期待。去中心化永续合约商品拥有金钱非托管、机制透明、可审核等主要特点,代表了无需许可的金融模式创新,其最后受益者属于终端使用者。除此之外,各 DEX 论坛对买卖模型、金钱费率、合约清算、流动性勉励等机制上进行的全新设计,都为整个永续合约市场带来了更多愿意象余地。

Futureswap 和 Uniswap 非常相似,其底层池系统软件选用 AMM。但是 FutureSwap 买卖所的一大主要特点属于能达成零滑移(Zero slippage),由于其车主报价直接源自预言机,通过安全的预言机(Oracle)验证资产车主报价,能允许大额订单在不存在滑点的情况下完成买卖。但是该买卖所只在 4 月份发布了 Alpha 版本,且仅开放了三天,现在尚未发布正式版,各项商品文档尚未开放,没办法做更具体了解。

资金投入

MCDEX 的 Mai 协议也接受了 OpenZeppelin、Consensys 和 Chain Security 的安全审计,依照 OpenZeppelin 今年 6 月 5 日发布的审计报告,MCDEX 的永续合约商品中,诸多合约都到底有管理员特权角色存在,说不定会显著影响系统软件的安全性,比方说管理员到底有代表任何使用者进行存取款和买卖的特权,尚可控制杠杆量、成本、金钱费率参数和一切惩罚性利润率,这意味着,使用者要求信赖管理员,并且歹意使用者也能够借助这一类特权进行攻击。除此之外,管理员权限能够触发永续合约的全局清算,不过 MCDEX 表示,该权限将会尽早转移给论坛币 MCB 持有网友,允许论坛币持到底有以投票的形式行使该权限并发起全局清算。其他审计发现的紧急性毛病 MCDEX 团队皆已更新化解。

资金投入

DerivaDEX 属于由知名风投基金 Polychain 的加速器项目 Genesis 孵化,最近已从 Polychain、Dragonfly 、Three Arrows Capital、Coinbase Ventures,CMS Holdings 等加密资金投入基金和个人处获取 270 万USD的筹资。

Strike Protocol 也选用链上 AMM 买卖模型,但是对于论坛是不是要在严重情况下冻结买卖,关闭虚拟 AMM 与关闭整个 Strike 的手艺细则设计还处于待定状况。

金钱费率(Funding rate)

团队

如下解析,订单薄模型和 AMM 模型各到底有优势,同时也存在不一样的瑕疵。

筹资

6 家论坛中,dYdX 的永续合约商品属于唯一一个通过安全有限公司审计并且反馈好的。底层 dYdX 协议已通过独立安全有限公司 Zeppelin Solutions 和 Bramah Systems 的审核,永续合约商品有关的合约也已通过 Zeppelin 的审核,报告已于今年 4 月 19 日公布,并没有明显紧急毛病。dYdX 起步较早,曾经一年多的运营中,尚未涌现出安全性毛病。

DerivaDEX 的两位联合开创者 Aditya Palepu 和 Frederic Fortier 都曾属于隐私区块链项目 Enigma 的软件工程师,联合开创者兼 CEO Aditya Palepu 毕业于杜克大学计算机科学专业,曾属于美国著名资金投入机构 DRW 的算法买卖员和研究员,并到底有摩根大通、微软等知名公司的任职经历。

Strike 现在还未正式上线其永续合约商品。今年 5 月已发布 Alpha 检测版,依照该团队的路线图,打算在今年 7 月上线检测网 V3 版,并在 8 月上线主网并进行智能合约的安全审计。首批将支持 Ether/美元C 和 BTC/美元C 两种永续合约商品,后续能够通过社区投票增加更多的合约种类。

筹资

资金投入

团队

Strike 已披露的资金投入方主如果 币安 Labs。

订单薄模型:DerivaDEX、dYdX 和 Injective Protocol

寻找下个 DeFi 热点:六大 DEX 平台去中心化永续合约产品多维对比出处:https://medium.com/derivadex/what-are-perpetual-swaps-130236587df2

相较而言,正向合约买卖危害低,波动小,有关的保证金计算和盈亏计算也更为直观,除此之外还到底有个优势在于持到底有一个币种能够开多币种合约,能规避同时管理多个币种的麻烦。

Decentralised Finance 世界瞬息万变,新玩法层出不穷。永续合约(Perpetual Contracts),又称永久掉期合约(Perpetual Swaps),数字虚拟货币永续合约最早(2016.5)由中心化买卖(CEX)所 BitMEX 推出,也属于该论坛飞速崛起成为全球最大衍生品交易网站的秘籍。自 2016 年 BitMEX 第一次推出并获取成功后,已到底有多家 CEX (如Binance,火币、OKEx、Bybit、FTX 等等)相继推出了永续合约商品。

以及其他论坛不一样的属于,MCDEX 同时采用了订单薄模型(链下)和 AMM 模型,依照该团队的说法,引入链上 AMM 和链下订单簿混合模式的主要考量属于,在项目冷启动时,AMM 里缺乏足够的流动性,链下订单簿模式的存在,能够更简便的引入做市商供应更良好的流动性。除此之外这也属于 MCDEX 开启流动性挖矿的理由,通过向 AMM 供应更多的流动性,AMM 的买卖滑点会下降,吸引更多买卖员以及 AMM 买卖,而流动性供应者会分得买卖手续费,获取较良好的利润作为回馈,由此形成一个正向反馈机制。

合约种类(Types)

几个交易网站中,Futureswap 的滑点最低,它能够随时依照预言机车主报价进行买卖。4 月份发布 Alpha 版本期间,Futureswap 以相对较小的金钱池规模产生了较大的买卖量:3 天的检测期内,Futureswap 在共享流动金钱池中以近 140 万USD的总流动金钱为基础,产生了超越 1700 万USD的累计买卖量,单日买卖量约 570 万USD。

MCDEX 和 dYdX 论坛都供应 10 倍杠杆率,但是 dYdX 的永续合约以 美元C 结算,而 MCDEX 的合约属于以 Ether 结算,这种额外的 Ether 危害敞口往往需要买卖者和做市商通过另一途径来对冲 Ether 的危害。除此之外,dYdX 的清算惩罚(liquidation penalty)最守旧,这会勉励套利者在类似的互联网拥堵期间维持其系统软件偿付能力,但是 dYdX 的处罚规模(penalty size)也会会阻止大规模买卖者,对方说不定倾向于转向那些无处罚的交易网站。

订单薄+AMM 模型:MCDEX

除各项目标基本情况外,小编还对 DerivaDEX、dYdX、Futureswap、Injective Protocol、MCDEX、Strike Protocol 这 6 家 DEX 论坛的买卖构造、合约规格、商品设置等情况进行了梳理(见下表),并单独就「买卖模型」、「合约种类」、「安全性」、「资本效率」、「流动性」、「成本」、「抗审查性」、「金钱费率」等几个核心维度进行了对比解析。

现在尚未披露有关筹资信息。

关于2020 年属于去中心化买卖所(DEX)爆发的一年,在上半年总成交量相比去年同期骤增五倍达到 50 亿USD大关过后,刚才曾经的 7 月 DEX 又赢得了单月近 45 亿USD成交量的惊艳成绩,这一细分范围呈现出了指数级增长的态势。伴随 DEX 买卖量和流动性不断增加,其在加密范围所占的市场份额也在不断上升,以及此同时,DEX 的各项商品结构也日渐丰富和成熟。

永续合约市场的买卖量远远超越了现货和保证金买卖的买卖量。据 Skew 的统计数据,自 关于2020 年初以来,BitMEX,币安 和 OKEx 上供应的永续合约市场平均日买卖量均超越 10 亿USD,而同期 Coinbase 等现货市场的日均买卖量仅在 1 亿USD左右。

永续合约到底有何特色?

主要特点

可达成零滑点(Zero slippage),FutureSwap 选用的属于智能化做市商 AMM 买卖模式而非订单薄,通过 AMM 和联合曲线(bonding curves)达成零车主报价滑点。支持任何 ERC20 代币资产,任何 ERC20 代币的新买卖都能够通过治理投票而新增上架,且使用者资产属于非托管的。20 倍杠杆,使用者能够选用高达 20 倍的杠杆买卖任何 ERC20 资产。由社区管理和运营。整个论坛由基础治理代币 F utureswap TOKEN (FST)供应支持,创建了一种代币勉励机制,旨在对系统软件贡献最大的使用者供应奖励。

这里主要看各 DEX 推出的属于正向合约还属于反向合约,由于合约种类直接影响到使用者的操作体验、买卖危害、车主报价波动性和盈亏计算方式等等。

Futureswap 的买卖费为 0.15%,属于 dYdX 和 MCDEX 的 2 倍,不过还属于比 Uniswap 上的成本(0.30%)低一些,但是在 Futureswap 的永续合约买卖中,每笔买卖的名义买卖量会更高,现在 Futureswap 上的 FTS 代币会为使用者供应最高 30%的成本打折,不过折算下来,买卖者仍要比 dYdX 和 MCDEX 多支付 40% 的成本。但是 Futureswap 表示,该论坛的买卖成本与其他参数将来说不定会依照社区的治理投票而调整。

Strike 的团队坐落于台湾省,联合开创者冯彦文此前曾担任 Decore 联合开创者兼 CEO,曾参以及创办 Cinch Network、Cubie Messenger、Gamelet 以及 Willmobile ;联合开创者李绍刚也属于 Decore 联合开创者,曾创立 POPAPP,后被 Marvel 于 2016 年回收。

据该团队透露,原本打算进行一个月检测的 Alpha 版本最终仅开放了三天,因素属于买卖太火爆,出于安全性考量提前收场。依照 Futureswap 在官方博客上公布的数据,3 天的 Alpha 检测中,Futureswap 的总买卖量约为 1700 万USD,总流动金钱约 136 万USD。

Injective Protocol

DerivaDEX、dYdX 和 MCDEX 三个论坛都将链下订单簿纳入其买卖模型,这意味着,dYdX 和 MCDEX 的运营商在严重情况下随时能够立即停止买卖,抗审查性较低。

DerivaDEX 的大多数组件(车主报价源、撮合引擎、清算等)都在链下运行,该论坛的定位属于优先思考性能和客户体验,在去中心化程度上做了较大权衡。而 MCDEX 的安全审核报告则显示(如前所述),MCDEX 的合约中管理员存在较大特权,不仅能够代表任何使用者进行存取款和买卖,尚可控制杠杆量、成本、金钱费率参数等等。

不过,思考到「3·12」事件与Ethereum互联网拥堵等有关毛病,太高的杠杆率好像也不切合消费者的最理想利益。今年 3 月 12 近日后,Bitcoin车主报价狂跌至 4000 USD以下极大因素正属于因为加密市场上的高杆杆操作激化了其下行趋势。期货买卖市场上,当车主报价移动方向以及多头或空头合约相反时,会发生清算,从而造成整个头寸被平仓,杠杆率越高,发生清算的几率也越高,连锁式的清算则使整个市场更易于发生更大规模的下跌。

而具体到其永续合约市场上,依照 dYdX 交易网站公布的数据,其 BTC-美元 永续合约商品 24 小时买卖量为 55 BTC,折合约 62 万USD(8 月 4 日 15:00 数据),以及同期该论坛的 Ether-美元C 市场(525 万USD)和 Ether-DAI 市场(710 万USD)的 24 小时买卖规模相比,还到底有不小差距。除此之外,dYdX 上的 BTC 永续合约买卖频率较低,从历史买卖记录来看,时常会涌现出数分钟乃至数十分钟无新买卖产出生的情况。

团队

买卖所的三大经典设计模型为订单簿模型、智能化做市(AMM)模型和荷兰式拍卖模型。上述 6 家 DEX 论坛中,DerivaDEX、dYdX 和 Injective Protocol 采用都属于订单簿式买卖模型,其中,DerivaDEX 和 dYdX 属于链下订单薄,Injective Protocol 属于链上订单薄;Futureswap 和 Strike Protocol 采用的属于 AMM 买卖模型;MCDEX 则同时引入了链上订单薄和 AMM 的买卖模式。

Injective Protocol 属于一款基于 Cosmos 和Ethereum互联网的去中心化买卖协议,属于全球首个 Layer 2 衍生品 DEX,旨在建立去信赖化、可公开验证、可分析、流通性中立和抗抢先买卖的手艺方案。Injective 协议本身主要由 Injective Chain (链),Injective Exchange (买卖所)和 Injective Futures platform (期货论坛)所组成。

永续合约商品中少不了的属于金钱费率(funding rate)的设计,由于金钱费率正属于永续合约车主报价以及标的资产价值维持接近的关键所在,其原理属于通过在多空买卖者之间转移周期性成本,以平衡市场上多头(买入)和空头(卖出)之间的提供和需求,便于买卖者和做市商清楚和预知车主报价,并进行合理的对冲操作。金钱费率的设计会干扰到永续合约商品的危害性、波动性和耗费情况。

其中,dYdX 在细则上思考的更多(详情参见),比方说在计算金钱费率时会按照市场买家出价情况和卖家出价情况来计算合约市场价以及标的资产现货价之间的溢价情况。并且还为其金钱费率设定了三个上限,由智能合约自动实行:

最高绝对金钱费率为 0.75%。单个智能合约更新的金钱费率最大变化属于 0.75%。55 分钟内金钱费率的最大变化属于 0.75%。

dYdX 成立于 2017 年,属于全球首个去中心化数字虚拟货币衍生品交易网站,主要供应头寸买卖、衍生品和借贷服务,dYdX 协议以 0x 协议和Ethereum为基础,旨在通曾经中心化手艺来建立更开放、透明、安全的金融商品。

主要特点

Injective Protocol 属于全球首个 Layer 2 去中心化衍生品论坛,能够到底有效提高性能和买卖体验。Injective Chain 为该 Layer 2 衍生品论坛供应支持,充当去中心化的买卖实行协调员(TEC)角色,并托管去中心化的开放式订单。该链本身建立在 Tendermint 之上,并允许在 Injective 链上转移和买卖基于Ethereum的资产。能到底有效控制抢跑买卖(front-running)毛病。订单簿式买卖所往往存在矿工比使用者提前买卖的毛病,Injective 通过集成可验证延迟函数(VDF)为订单添加时间戳,杜绝买卖作弊,预防矿工「抢跑」使用者。致力于达成完全去中心化。该团队称已将协议的每个组成部分都构建成完全去信赖、抗审查和可公开验证的形式。

据链闻清楚,进入 关于2020 年以来,最少到底有 DerivaDEX、dYdX、Futureswap、Injective Protocol、MCDEX、Strike Protocol 六家 DEX 论坛已经先后宣布上线(或马上在今年上线)去中心化永续合约买卖市场,且各家在买卖模式、合约机制、商品规格和基础设备等维度上都采用了不一样的设计,各到底有主要特点和所长。

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值得一提的属于,Futureswap 金钱池中的资产能够被 百分百 借助起来,流动性供应者能够从其全部存款中赚取买卖费和借贷费。因此,以及传统的去中心化 AMM 买卖所相比,Futureswap 流动金钱池能够更到底有效地借助金钱,并为流动性供应者供应更高的稳固性和潜在的高收益。

不过,Futureswap 的金钱费率公式说不定会伴随时间的推移而调整,由于治理代币 FST 持到底有者能够投票改善核心变量 DFR 除数,除数越低,金钱费率曲线越陡峭,反之亦然。现在 Futureswap 论坛的流动性供应者(LPs)并不赚取 DFR (就算在净空头或净多头敞口的情况下也没办法获取),但是在将来的治理投票中能够设置按比率累积 DFR。

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链闻注:抢跑买卖攻击指的属于,矿工能够先于使用者清楚被打包的买卖信息从而进行市场套利操作。要是使用者下了一个大买单,在买卖被区块打包前矿工看到了该订单,并发现该订单大到足以拉高代币车主报价,那样矿工便可飞速创建一个买单并把我们的买单在该大额订单前段时间添加至区块中。当该区块被挖出后,矿工顺利达成了底价买入该代币,然后代币车主报价又被大单拉高,矿工能够再高价卖出,达成无危害套利。

AMM (智能化做市商模型)没有订单簿的定义,买卖所不供应订单簿来展现买家和卖家愿意要买卖的车主报价,而属于将流动性荟萃到一块,使用者直接以及 AMM 进行买卖,不一致智能化做市商说不定选用不一样的算法做市。

Injective Protocol 曾在 2018 年获取 币安 Labs 孵化打算的天使资金投入,后又得到孵化社区 StartX 的生态支持。今年 7 月 29 日,官方又宣布完成种子轮筹资,具体金额未做披露,资金投入方包括 Pantera Capital、QCP Soteria 、Axia8 Ventures、BoxOne Ventures、OK 策略合作资金投入机构 K4第二名:金氪资本、木屋资本、Bitscale Capital、Bitlink Capital、Innovating Capital、Smile Research 等机构与 Compound 策略负责人 Calvin Liu 等个人。

Injective Protocol 也属于朝着完全去中心化的方向设计的,采用的属于链下订单薄买卖模型,不存在中心化的组件,使用者能够无许可地在该论坛上创建衍生品,且这一类衍生商品市场将在去中心化的P2P期货协议上运行。

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六家衍生品 DEX 去中心化永续合约商品情况对比

金钱费率直接由多头买卖者向空头买卖者支付,或者反过来,买卖所本身不懂得抽成。理论上讲,多空两方的买卖者都说不定收成金钱成本,但是寻常而言,金钱费率属于反作用于热点买卖的。

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Injective Protocol 尚未公布其永续合约商品设计规格和详细说明,杠杆率有关情况尚不清楚。

流动性(Liquidity)

上述 6 家 DEX 论坛的永续合约商品中,虽然 dYdX 和 MCDEX 交易网站上都属于呈现 8 小时金钱费率,但是其实金钱费率收取间隔都属于 1 秒,并且二者的具体实践略到底有不一致。MCDEX 的金钱费率和金钱支付金额属于每秒计算,且每秒结算。dYdX 的金钱支付情况也属于每秒更新(即使用者账户余额每秒都在变动),不过金钱费率属于每小时更新一次,并且最后以 8 小时的金钱费率呈现出来。这意味着,要是 dYdX 和 MCDEX 论坛的使用者在 8 小时间隔期间平仓,也可能按照既定规则支付 / 收取肯定的金钱支付金额。

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金钱费率属于按固定时间间隔而概念(例如 BitMEX、Binance等都采用 8 小时间隔),即计算在特定时间段内,某个永续合约车主报价以及其标的资产车主报价之间的平均差值。买卖者具体要求支付或收取的金额(即金钱支付金额),取决于金钱费率、多空方向及买卖者所持的头寸规模。

上述六家论坛中,除 MCDEX(Ether-P进销存)供应 Ether 反向合约外,DerivaDEX (BTC/泰达币 和 Ether/泰达币)、dYdX (BTC/美元C)、Futureswap (Ether/DAI)、Strike Protocol (Ether/美元C 和 BTC/美元C)现在供应的都属于正向永续合约。除此之外,虽然 Injective Protocol 论坛的买卖市场和买卖对尚未公布,但是拘其联合开创者 Eric Chen 透露,其计价货币和结算货币皆属于 ERC20 代币,这样来看,后续其交易网站上将推出的说不定也属于反向永续合约。

正向合约又称为稳固币合约,例如选用 泰达币、美元C 或法币作为保证金,做 BTC 或者 Ether 的永续合约买卖。现在全国范围内一些永续合约买卖所已经开放多币种买卖,使用者只 需持到底有 泰达币,就能直接做多个主流币种的合约买卖,而无需持到底有多个币种去进行一一对应买卖。反向合约又称作币本位合约,要求持到底有多个币种做对应的永续合约买卖,这意味着使用者要做 BTC 的合约买卖就必须持到底有 BTC,要做 Ether 合约买卖就得持到底有 Ether。

直接来自 Oracle 的定价使得 Futureswap 系统软件更简单面临抢跑买卖攻击,为此,Futureswap 在每次车主报价更新前后设置了一个延迟窗口:要是使用者在 Oracle 更新前的两分钟内进行买卖,系统软件会按照更新后的车主报价实行该笔买卖,设置保护措施后,该订单车主报价将在 3~10 分钟后结算。如此做的确能抵御抢跑买卖攻击,不过也可能一并惩罚到那些常规进行操作的买卖者,说不定会导致对方溢价实行一笔买卖。

Injective Protocol 的联合开创者兼首席实行官 Eric Chen 属于纽约大学计算机学院毕业,此前属于 Innovating Capital 的协议研究员,曾在 Essence Fund Management、Sino Partners Fund 担任解析师;CTOAlbert Chon 毕业于斯坦福大学计算机学院,此前曾担任区块链安全有限公司 OpenZeppelin 的顾问与亚2014马逊(Amazon)的软件工程师。

进度

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金钱费率像一笔成本或一笔回扣,指的属于买卖者因持到底有某个头寸而要求支付或收取的成本。以 dYdX 买卖所为例:

要是 BTC/美元 永续合约在不低于 BTC 现货车主报价处买卖(上图绿色部分),则金钱费率为正,意味着多头买卖者向空头买卖者支付成本(抑制多头头寸、勉励空头头寸)。要是 BTC/美元 永续合约在不超过 BTC 现货车主报价处买卖(上图红色部分),则金钱费率为负。意味着空头买卖者将向多头买卖者支付成本(抑制空头头寸、勉励多头头寸)。

不过,链上订单薄式买卖所 Injective Protocol 引入了可验证延迟函数(VDFs)来为订单添加时间戳,预防矿工「抢跑」使用者,以化解「抢跑买卖」毛病。

dYdX 和 MCDEX 永续合约都会持续计算永续合约的标记车主报价(mark price)以及预言机(dYdX 选用 MakerDAO v2 的车主报价,MCDEX 选用 Chainlink 的车主报价)所供应的指数车主报价(index price)之间的差额,这两种车主报价之间的百分比差属于计算一切未平仓永续合约金钱费率的金钱支付数额的基础。

dYdX 的开创者 Antonio Julianno 此前属于 Coinbase、Uber、MongoDB 软件开发工程师。团队成员到底有 Google、彭博社、Bain、Coinbase、Uber 等知名企业工作经验。其中,智能合约开发工程师 Brendan Chou 毕业于普林斯顿计算机科学专业,此前曾任 Google 开发工程师与彭博社财务软件工程师。策略以及生意运营主管 Zhuoxun Yin 此前曾在 Nimble 以及 Bain & Company 工作。

主要特点

高达 20 倍的杠杆,且同时支持链上资产和链外传统资产。Strike 链上永续合约的设计能够支持基于区块链的资产与传统资产如黄金、原油、法币等。质押者(Stakers)因资产车主报价波动而遭受的套利损失(impermanent loss)为零,只到底有在乎外事件发生,且 Strike 的保险金钱耗尽时,质押者才到底有说不定赔钱。买卖量不受抵押储备( Staking Reserve)规模所限,未平仓合约不存在上限,这点不一致于 Futureswap 的设计,未平仓头寸以流动金钱池的规模为上限。选用的属于虚拟 AMM 而非 AMM。以及其他论坛(如 Uniswap、Balancer)借助 AMM 进行代币交换和车主报价发现不一样的属于,Strike 仅仅选用 AMM 中的常数商品曲线(constant-product curve)进行车主报价发现,由此处置杠杆和卖空,因此 Strike 团队特将其命名为「虚拟 AMM」。建立了保险基金,50% 的买卖成本将存入保险基金,以补救 Srike 的意料之外损失,剩下的 50% 买卖费由质押者推荐。

但是在缺少流动性的市场中,该模型到底有肯定的瑕疵,由于只到底有当出价和要价相匹配时,订单才会被完成。因此对流动性不足的市场,订单簿买卖所简单造成大额差价,买卖成功率低,而且小量金钱即可对市场车主报价导致巨大影响,除此之外部分链上订单簿式买卖所还会面临矿工以及买卖者之间的抢跑买卖 (front-running) 毛病。

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撰文:殷耀平

进度

杠杆买卖能很大提高金钱借助率,允许买卖者以更少的本金参以及市场买卖。DerivaDEX 论坛和 Injective Protocol 论坛最高都能供应 25 倍的杠杆率,成为一众 DEX 论坛中资本效率最高的买卖所。Injective Protocol 的联合开创者兼首席实行官 Eric Chen 向链闻透露,该协议最高能支持 50 倍杠杆率,不过买卖市场上前期阶段会支持 25 倍杠杆率。除此之外,Futureswap 和 Strike Protocol 最高也都能达到 20 倍杠杆率。

Futureswap 属于一个由社区治理的去中心化加密衍生品交易网站,允许买卖者以最高 20 倍的杠杆率买卖任何 ERC20 代币,同时流动性供应者可赚取买卖费和利息。

资金投入

虽然以及 CEX 推出的商品相比,DEX 内各项商品的买卖量仍然较小,但是 DEX 所坚持的无许可、非托管等去中心化特质对加密世界的吸引力正不断增强,加上海量专业流动性供应商的进入,为 DEX 化解了总是以来面临的流动性毛病,小编到底有理由期待 DEX 市场份额的突破性开拓。

Injective Protocol 的永续合约商品文档和买卖所都暂未开放,现在尚不清楚在金钱费率上的详细设计,据该团队透露,其金钱费率的收取间隔为 1 秒,除此之外因为选用的属于订单薄买卖模型,也无需向使用者收取 Gas 费。

小结

主要特点

基于 Mai 协议,MCDEX 属于基于该团队自身开发的 Mai 协议而建。采用订单薄和 AMM 混合驱动的买卖模式,为买卖商供应了一种链下订单薄和链上 AMM 的混合买卖模式,以知足不一致买卖者的需求同时化解项目初期 AMM 缺乏流动性的毛病。在项目冷启动时,AMM 里缺乏足够的流动性,因为同时引入链下订单簿模式,能够帮助引入做市商供应更良好的流动性。除此之外 MCDEX 引入的链上 AMM,能够脱离链下基础设备的存在而独立运行,能充分发挥出去中心化的优势。MCDEX 属于首个推出 Ether 去中心化永续合约商品的 DEX,允许使用者持到底有 Ether 即可买卖,而无需 DAI 或 泰达币 等任何代币,一切买卖都以 Ether 进行保证金计价和结算。

主要特点

dYdX 起步较早,2017 年 10 月完成 200 万USD的种子轮筹资,Andreessen Horowitz(a16z)和 Polychain 领投,Kindred Ventures 和 Abstract Ventures 跟投。2018 年 10 月,dYdX 又宣布完成 1000 万USD的 A 轮筹资,由 a16z 和 Polychain 领投,Craft Ventures、贝恩风投、Dragonfly Capital、VY Capital、Abstract Ventures、1confirmation 和 Kindred Ventures 跟投。除此之外,2019 年 9 月,Coinbase 宣布成立 Decentralised Finance 专项资金投入基金,首批资金投入项目便属于 Compound 和 dYdX,向 Compound 和 dYdX 的借贷池各存入 100 万USD的 美元C。

Strike Protocol 属于完全按照 FTX 买卖所的手段来计算金钱费率和进行金钱支付(Funding Payments),FTX 已于去年 10 月上线永续合约商品。以及 dYdX 和 MCDEX 不一致,Strike 的金钱支付间隔设定为 1 小时。此外,Strike Protocol 上的 BTC 和 Ether 永续合约还要求收取肯定的买卖费,怎么收费属于名义价值(notional value)的 0.1%。

Futureswap 采用纯粹的链上 AMM 买卖模型,能够供应较良好的抗审查性,且该论坛的访问完全属于无许可的,并且 Futureswap 旨在达成完全的权力下放,Futureswap 协议非常的快会交给社区来运营,由 FST 代币持到底有者负责维护和治理。

查阅很多资料后,小编对上述六家衍生品 DEX 的基本情况、商品情况和市场情况进行了多维度大全,相信读完此篇,您对当前加密市场去中心化永续合约商品的进步会到底有更明确、更全方位地认识。

六家衍生品 DEX 基本情况对比

但是总是以来,CEX 永续合约买卖市场也因清算机制透明度缺失、薄弱的安全性与繁琐的监管约束等毛病而饱受诟病,因此日渐壮大的 DEX 试图通过引入非托管、无许可、抗审查的去中心化永续合约商品,改变既到底有毛病,并复制 BitMEX 等 CEX 在该范围的成功。

综合来看,永续合约商品能为加密市场供应更高的杠杆率,更良好的流动性,促使更多的买卖。因此一经推出,便飞速成为加密市场十分受青睐的买卖商品。

多头和空头的金钱会被荟萃到金钱池中,动态金钱费率有哪些用途在于:Futureswap 会对受青睐的金钱池按照动态金钱费率收取成本,并将这笔成本支付给需求较低的金钱池。要是金钱池之间的差距被拉大,动态金钱率也可能相应增加,从而抑制受青睐的买卖方向。

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