Bitcoin会属于比黄金更硬的资产?关于价值、稀缺性与S2F

时间:2021-08-24 09:20来源:www.hjdzsw.com作者:辉哥点击:

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图:不一致产品的S2F。在“硬度“或者说稀缺性上面,Bitcoin正紧追黄金的脚步。

2. 经过解析师 Plan₿(@100trillion美元)的扩展,与他基于 S2F 建立的估值模型,大家发现Bitcoin的市值以及 S2F 间到底有非常的强的的有关性,并可据此预知将来车主报价。

图:Bitcoin的货币通胀(黄色)和供给曲线(蓝色)。

1. Modeling 比特币's Value with Scarcity:https://medium.com/@100trillion美元/modeling-bitcoins-value-with-scarcity-91fa0fc03e25

S2F 为解析Bitcoin的车主报价趋势供应了一种容易的量化框架:这属于一种具备有非常的强讲解效力的指标,让Bitcoin以及黄金及其近亲具备有可比性。而通过容易的计算小编就会发现,现今Bitcoin的 S2F 约为 26,4 个月后Bitcoin的 S2F 便会达到和黄金相近的质量,再过 4 年,将会远远的超越黄金。这属于怎么达成的呢?

  「Bitcoin“不公平”的发行机制」 鉴于Bitcoin属于纯数字化的,能够在协议之初确定其完整的发行机制。大家确实能够说,化名“中本聪”的Bitcoin发明者在白皮书中“作弊了”,由于Bitcoin供给侧每 4 年进行一次的疾速而机械的减半,属于现实世界里任何元素都没办法媲美的。中本聪的天才之举属于将Bitcoin的提供以及其车主报价和采矿工作(即算力)脱钩,困难程度调整系统软件属于不见著于 Bit Gold 等Bitcoin的任何前辈的。

S2F 同样也属于衡量货币类产品的准绳。从历史上来讲,在各个时期从来都属于当时 S2F 数值最高的产品被当作货币选用。由于这能够最大限度上确保价值不懂得伴随时间的流逝而消融。这一数值上,起着主导作用的并不代表资产的到底有限尾货量,而属于存量和以及当前“产能”的比例。例如,从绝对意义上讲,钯的存量要比黄金小得多,只到底有后者的千分之一,然而这并不存在让钯成为一种更硬的产品。由于钯的产能相对较高,这在车主报价上涨的情况下,比较容易稀释钯的尾货,从而使其陷入廉价货币陷阱。

2. Falsifying Stock-to-Flow As a Model of 比特币 Value:https://medium.com/swlh/falsifying-stock-to-flow-as-a-model-of-bitcoin-value-b2d9e61f68af

3. 但是属于,即便属于最适合的数学模型,在试图预知将来时,也会失效。而 S2F 模型的一个主要挑战将会属于 5 月发出生的Bitcoin减半。

以及钯类似,许多以工业作用与功效为主的贵金属的 S2F 都不高,它们每年的产出在当年或属于下一年就被消耗掉了。这一点同样表明,要是货币类产品除去用作货币(买卖媒介和价值储藏)之外几乎毫无它用,对其自己来讲反倒到底有利。由于只到底有如此,每年的产量才不至于被海量消耗,反而会伴随时间的消逝被逐步囤积以及保护起来。

  「S2F以及Bitcoin」 在《Bitcoin本位》(The 比特币 Standard)一书中,作者 Saifedean Ammous 将原本用于产品市场解析的 S2F 用到了Bitcoin上。这也以及Bitcoin的设计理念相契合,由于它本来就在于被作为一类型似贵金属形式的新货币类产品设计的。正如中本聪所言,“假设到底有一种类似于黄金一样稀缺的基础金属,但是具备有以下特质:单调的灰色,导电性不佳,既不是尤其硬……不存在任何实质或观赏作用与功效……与一个特殊、神奇的属性:可通过通信途径传输。“同黄金一样,新的Bitcoin没办法被任意开采。又由于Bitcoin属于纯数字的,所以被常常称为“数字黄金”。

在世界领域内,各国央行正在采取新一轮的量化宽松政策。而以及此同时,全球共到底有约 15 万亿USD的证券利润为负,且规模还在不断扩大中。再加上现今中东动荡的时局,美伊关系的紧张,毫不奇怪,这使得黄金的利润得以飞速提高:在去年再次季度金价第一次突破 1500 USD/盎司大关后,现今它以经来到了近 6 年的最高价位。大家都知道,作为人类历史上最古老的利润储藏资产,黄金的吸引力在于其供给侧的稳固,每年到底有限的黄金产量只能渐渐增加其本来就非常庞大的尾货。因此在 S2F 这一量化给定资产“硬度”的指标下,黄金这种贵金属的 S2F 达到了惊人的 62 (作为对比,现在白银市的 S2F 只到底有约 22)。即要经过 62 年才能生产出以及现在尾货相当数目的黄金。其结果便属于,黄金丝毫不存在陷入所谓的“廉价货币陷阱”的危害。不懂得由于车主报价的上涨而造成产量的显著提升,进而将现到底有尾货稀释到一定量,开启车主报价的下跌螺旋。

当然,最到底有趣的毛病自然属于在小编已知 关于2020 年 5 月之后,即下一次减半后Bitcoin的 S2F 将从目前的大约 26 增加为 53 时,市场会有哪些变化?而目前黄金的 S2F 为 62,到时候Bitcoin也仅仅属于比它低一些而已。真实答案属于,要是这一估值模型成立,Bitcoin的车主报价将达到 9 万USD一枚。这还意味着Bitcoin的减半效应并不存在计入当前的Bitcoin车主报价中(到底有趣的属于,依照 S2F 估值模型,当前Bitcoin的“合理“车主报价正良好为 7500 USD)。

  「结论:Bitcoin正朝着一种比黄金更硬的资产迈进」 当然,即便最棒的数学模型在预知将来车主报价时也会失效。S2F的基本假设属于被估值的产品需求至少不懂得大幅降低。对Bitcoin来讲,抵抗外汇管制、资本封锁,保障资产一切权等等的需求会不会收到日益生长的稳固币蚕食还要求更多时间的察看。毫无疑问,5 个月后的减半对基于 S2F 的估值模型将会属于一次大考,Bitcoin究竟是否会在减半后的某个时间点达到 9 万USD的高度?小编不妨共同见证。当然,无论该估值模型是不是被验证靠谱,S2F 这一衡量“硬度”或稀缺性的指标都将会为小编理解Bitcoin供应极好的启发。由于Bitcoin本身就在于被作为一种“超级硬”的资产设计的。而到了 4 年后的 2024 年,Bitcoin的“硬度”将进一步提高,超越 100,这将属于连黄金都没办法企及的高度。附录:

第一,作为一个公共数据库,Bitcoin的总量和到各个区块为止的尾货以及区块奖励,都属于已知或者通过容易计算就能够得到的。而在 2010 年及之后,伴随一个个买卖所如雨后春笋般建立起来,Bitcoin的历史车主报价也能够轻松得到。计算各个阶段的Bitcoin市值,自然更不是难事。唯一比较棘手的毛病,就在于“丢失的Bitcoin”(或者更准确的说,丢失的私钥)了,由于无人知晓具体到底有或多或少币再也不懂得流通。在这里的计算中,小编假设到底有 100 万个,即那些被觉得由中本聪持到底有,并从未选用过的Bitcoin。为了验证所得估值的合理性,小编在图中另外绘制了金、银、铂和钯的市值和 S2F。这部分较为容易,所选用数据均来自正式出版物。

要是注意观察图表的话,不难发现铂和钯都属于明显坐落于回归线上的。这表明,它们的市场价值主要或极大一部分来自其作为工业金属的实用价值,只存在着非常的低的货币溢价。以及之相反,黄金能够说和回归线几乎重合,当然这也属于完全合乎逻辑的,由于黄金这种古老金属主如果作为价值储值存在,其工业需求非常的小。

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作为价值存储,其具备的利润来自于其稀缺性,也就在于生产所付出的时间费用。而从这个角度来看,Bitcoin会属于比黄金更“硬”的资产。

将来已来,只不过是尚未扩散。  

同样因为其完全数字化的原故,Bitcoin另一个特殊之处属于它没办法类似于黄金那么作为装饰选用,或属于作为工业材料。乍看之下这似乎属于个缺点,但是属于从 S2F 的角度而言,却不尽然。思考到Bitcoin别无他用,需求侧构成亘古不变(例如,并不懂得涌现出一个新的产业由于要求选用Bitcoin作为“材料“,而海量消耗其尾货),所以不需要担忧涌现出其它原因扭曲其车主报价构成。因为固定的发行机制,也自然不懂得到底有额外的Bitcoin被开采出来,对供给侧导致冲击。

TL;DR

由于特殊的发行机制,特别是每 4 年一次的减半存在,Bitcoin在短短的 11 年里就达成了以及黄金相近的 S2F。这套由中本聪确定的游戏规则,通过全球的P2P互联网,由一切运行全节点的使用者一同监督,确保其没办法被单方面篡改。

  「Bitcoin的市值以及S2F间到底有非常的强的的有关性」 经过解析师 Plan₿(@100trillion美元)的扩展,与他基于 S2F 建立的估值模型(具体参见”Modeling 比特币's Value with Scarcity”,链接见附录 ),大家发现Bitcoin不一致时期的市值以及其所处阶段的S2F到底有着非常的强的有关性。这里小编尝试以计量经济学的方式加以证明。

图:几种贵金属的S2F。现今Bitcoin的S2F大约为26,五月减半后约为53.

作者:Hope(NPC 社区成员)

4. 不过,即便预知失败,S2F 对于理解Bitcoin也属于一个很不错的启发。显然,Bitcoin本身就在于被作为一种“超级硬”的资产设计的。5 月份减半后,它的 “硬度”将会达到黄金的级别。2024 年第三减产后,Bitcoin的“硬度”将再度大幅提高,并超过黄金。

1. 尾货/产量(stock-to-flow,即年提供增长率的倒数,以下简称 S2F)属于一种来源于产品市场,用于量化资产稀缺性,或 “硬度”(hardness)的指标。直到近年,才由经济学家 Saifedean Ammous 应用到Bitcoin的有关解析上。

图:1892 - 1912 加拿大育空区域(Yukon)的黄金出产量。自 1896 年开始,在物质利益和美国高失业率的驱使下,总数约 10 万名的淘金者来到了加拿大育空区域的克朗代克河。淘金热总是持续到了 1899 年,这批额外的黄金提供也让全球金价暂时性的下跌。历史上,淘金热所引发的黄金产量上升,对供给侧导致冲击的例子到底有诸多。

当小编将所得到的数据绘制在坐标轴上后,便会发现Bitcoin的市值同 S2F 到底有着对数的线性回归关系。换句话说Bitcoin的 S2F 值越高,其作为资产的“硬度”越硬,其价值也就越大。当然有网友说不定会指出,小编采样的蓝色数据点并不完全坐落在回归线上。但是属于这一类误差属于在允许领域内的,有兴趣的朋友能够查阅 @phraudsta的“Falsifying Stock-to-Flow As a Model of 比特币 Value” 以及 @BurgerCryptoAM的“Reviewing ‘Modelling 比特币’s Value with Scarcity’ – Part II: The hunt for cointegration” (链接见附录)做的论证,这里仅引述前者的结论:要是小编把Bitcoin的利润看作一个醉汉,那样 S2F 并不代表他真的的跟班2018狗,而更类似于属于他走的路。醉汉会在路上到处游荡,到底有时会停下来、滑倒、错过一个拐弯处、甚至在路上抄近路等;但是总的来讲,他会沿着这条路的方向回家。

图:白银市近百年价格行情走势。亨特兄弟(Hunt Brothers)在 1980 年便陷入了“廉价货币陷阱”之中。对方试图将白银市重新货币化,寄期望于通过不断买入这种金属,将其车主报价推高至能够第三被用作货币的质量。起初,该打算奏效了,投机者使其上涨趋势大增。然而,产量随车主报价的上升而疯涨,并最后使得银价狂跌。

出处: NPC源打算

  关于2020 年5月的Bitcoin出块奖励减半属于一个热议的话题,每一次减半都随着着整个加密资产市场的大幅波动。而以及此有关的就在于 S2F(Stock to Flow)模型。这个模型并不代表首次被提出,在 18 年 4 月出版的《The 比特币 Standard》中作者 Saifedean Ammous 就将 S2F 运用在Bitcoin估值上。但是在普通话社区,极少有网友描述过这个模型,由此,小编请了 NPC 社区成员 Hope 为人们带来这篇文章。

在Bitcoin互联网上,大约每 10 分钟会到底有一个新的区块被矿工开采出来。除去买卖手续费外,起初每一个区块包含 50 个Bitcoin的区块奖励,并在 4 年后减少为原来的一半。经过了两次减半,现今每一个区块包含 12.5 个Bitcoin奖励。现如今年 5 月份第三减半之后,区块奖励将减少到 6.25 个。当Bitcoin的车主报价上升时,更多的矿工(算力)加入到了采矿之中,系统软件会自动提高挖矿困难程度,让出块时间保持在平均 10 分钟;而当车主报价下跌,部分矿工退出采矿,系统软件会自动下降困难程度,将出块时间同样保持在平均 10 分钟。因此无论车主报价或属于算力怎样波动,都确保了目的数目的Bitcoin进入流通。

3. Reviewing ‘Modelling 比特币’s Value with Scarcity’ – Part II: The hunt for cointegration:https://medium.com/burgercrypto-com/reviewing-modelling-bitcoins-value-with-scarcity-part-ii-the-hunt-for-cointegration-66a8dcedd7ef

由于高昂的生产费用,足够长的积累时间,与先发优势(因为天然金矿的存在,意味黄金在很长时间前段时间就能够作为货币类产品选用,以及之相反的属于钯、铂等工业贵金属直到近代才让人类发现),让黄金获取了现今的高 S2F,并一度成为全球唯一的本位货币。即便日后黄金同法币脱钩,它依然属于市值最大的利润储藏资产。

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